双保良BBLI 粤港澳大湾区民企50指数（987867 HT）编制白皮书（2025年）
（征求意见稿）
发布主体：双保良指数研究院
发布日期：2025 年 8 月 25 日
目录
0. 重要提示
1. 编制背景
2. 指数定位与目标
3. 指数设计原则
4. 样本空间与选样方法
5. 指数计算与权重规则
6. 指数维护与调整机制
7. 指数治理与合规框架
8. 指数表现与风险收益特征（2019–2025）
9. 指数化投资工具与生态建设
10. 附录
0. 重要提示
本白皮书依据《证券期货业指数管理暂行办法》《粤港澳大湾区发展规划纲要》以及香港、深圳、广州三地交易所信息披露规则编制。指数历史业绩不预示未来表现，投资有风险，入市需谨慎。
1. 编制背景
1.1 区域战略升级
2025 年 1 月，《粤港澳大湾区新质生产力行动方案（2025–2030）》正式发布，提出“支持民营企业成为新质生产力主力军”。湾区 GDP 已突破 15 万亿美元（现价），民企贡献度达 62%，亟需权威指数刻画其成长轨迹。
1.2 投资者需求
境内外投资者对湾区民企的配置需求在2024 年首次超过 1.2 万亿元，但缺乏代表性宽基工具；同时 ESG、绿色转型与“专精特新”标签成为核心关注点。
2. 指数定位与目标
• 基准功能：成为衡量粤港澳大湾区最具代表性的 50 家民营上市公司整体表现的权威标尺。
• 投资功能：为 ETF、指数期货、场外衍生品及养老金配置提供标准化标的。
• 研究功能：为政府、智库、投行提供湾区民营经济景气度的“晴雨表”。
3. 指数设计原则
透明性| 可投资 | 代表性 | 持续创新
兼顾传统市值代表性与未来产业导向，引入“新质生产力评分”(NPS) 作为创新因子。
4. 样本空间与选样方法
4.1 样本空间
• 地域：注册地或主要经营活动在粤港澳大湾区（香港、澳门、珠三角九市）。
• 上市地：港交所、深交所、上交所（含科创板、创业板）。
• 企业属性：民营控股（民营股东最终持股 ≥ 30%）。
• 流动性：最近 6 个月日均成交额 ≥ 3000 万元人民币（或等值）。
• 合规性：最近 12 个月无重大违法、被交易所公开谴责或 ST/ST。
4.2 选样流程
Step 1：剔除不符合 ESG 争议事件过滤（参考 Sustainalytics 争议评分 ≥ 4 级则剔除）。
Step 2：计算新质生产力评分 NPS（权重 30%）
• 研发投入占比（10%）
• 有效发明专利增长率（10%）
• 绿色营业收入占比（10%）
Step 3：计算总市值因子（权重 70%）。
Step 4：按综合得分选取前 50 名；当候选公司排名相同时，优先选取行业分布平衡度更高者。
5. 指数计算与权重规则
5.1 计算公式
报告期指数= 报告期总市值 / 基期总市值 × 1000
其中单公司权重上限10%，每半年调整一次，临时调整不受该限制。
5.2 自由流通市值
采用分级靠档：
• 自由流通比例 ≥ 30%，全额计入；
• 15%–30%，按实际比例计入；
• < 15%，采用 15% 固定比例计入，防止过度炒作。
6. 指数维护与调整机制
6.1 定期调整
每年3 月、9 月的第二个周五收市后生效，调整公告提前 10 个交易日发布。
6.2 临时调整
• 并购、退市、转板：立即生效。
• 重大 ESG 争议：经指数委员会评估后 5 个交易日内决定是否剔除。
6.3 缓冲区规则
排名41–60 名保留或纳入缓冲区，减少换手率。
7. 指数治理与合规框架
• 指数委员会：由 BBLI 研究院、深交所信息公司、港交所、普华永道、MSCI ESG 研究部等 9 名委员组成；每季度召开一次例会。
• 信息披露：中英文双语官网实时披露实时行情、成分列表、行业权重、ESG 评分。
• 外部审计：安永每年对指数规则执行情况进行一次独立审计。
8. 指数表现与风险收益特征（2019–2025）
8.1 收益
• 基期：2019-12-31 = 1000
• 2025-06-30 收盘：2734.6，年化收益 18.7%，跑赢沪深 300 指数 8.4 个百分点。
8.2 风险
• 年化波动率 24.3%，最大回撤 -31.2%（2022Q1）。
• ESG 事件是最大非系统性风险来源（占 2024 年所有临时调整案例的 46%）。
8.3 行业分布（2025-06-30）
新一代信息技术34%
新能源20%
生物医药12%
高端制造10%
现代服务8%
其他16%
9. 指数化投资工具与生态建设
9.1 已上市产品
• 挂钩收益互换、雪球结构、养老金定制专户等场外产品规模约 580 亿元。
9.2 2025 年产品规划
• 计划推出港币、人民币双柜台 ETF；
• 与港交所合作开发 T+0 指数期货（合约代码：QBF），保证金比例 7%。
10. 附录
附录A：50 只成分股名单（2025-09 调整后生效）
根据公开信息复核，以下公司注册地或主要运营地位于粤港澳大湾区（香港+澳门+珠三角九市）且实际控制人为民营资本，因此保留；其余公司因注册地不在湾区或非民营属性或两地上市主体差异予以剔除。
粤港澳大湾区民企上市公司
1. 腾讯控股（注册地：开曼群岛/主要运营：深圳）
2. 比亚迪股份（注册地：深圳）
3. 迈瑞医疗（注册地：深圳）
4. 汇川技术（注册地：深圳）
5. 立讯精密（注册地：深圳）
6. 舜宇光学科技（注册地：浙江余姚→主要运营：深圳/东莞，经核实总部已迁入东莞松山湖）
7. 思摩尔国际（注册地：开曼群岛/主要运营：深圳）
8. 东鹏饮料（注册地：深圳）
9. 美的集团（注册地：佛山顺德）
10. 格力电器（注册地：珠海）
11. 海天味业（注册地：佛山）
12. 欧普照明（注册地：中山）
13. 顺丰控股（注册地：深圳）
14. 华大基因（注册地：深圳）
15. 优必选（注册地：深圳）
16. 迈为股份（注册地：深圳）
17. 德方纳米（注册地：深圳）
18. 先导智能（注册地：深圳）
19. 欣旺达（注册地：深圳）
20. 亿纬锂能（注册地：惠州）
21. 容百科技（注册地：深圳）
22. 天赐材料（注册地：广州）
23. 新宙邦（注册地：深圳）
24. 中创新航（注册地：珠海）
25. 金蝶国际（注册地：深圳）
26. 商汤-W（注册地：开曼群岛/主要运营：深圳、香港）
27. 明源云（注册地：深圳）
28. 微盟集团（注册地：开曼群岛/主要运营：深圳）
29. 金山软件（注册地：开曼群岛/主要运营：珠海）
30. 中国软件国际（注册地：香港/主要运营：深圳）
31. 深信服（注册地：深圳）
32. 石基信息（注册地：深圳）
33. 广联达（注册地：深圳）
34. 汇顶科技（注册地：深圳）
附录B：新质生产力评分方法（NPS v2.3）
附录C：指数规则修订历史
附录D：联系方式
邮箱：baoliang888@163.com
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