每日策略观点
宏观：美国贸易法院裁定特朗普实施的10%全球关税不成立。
股指期货：指数高位震荡，个股分化回归估值。
螺纹钢：基本面数据走弱，但成本端抬升支撑价格。
铁矿：港口库存缓慢去化，节前补库有支撑，但上行动力依
旧缺乏。
原油：地缘局势带来原油价格高波动。
工业硅：高库存状态持续，硅价震荡运行。
PTA：短期跟随成本波动，关注供需表现，或延续高位震荡。
纯碱：短期宽幅波动，警惕市场情绪变化。
油脂：生物燃料需求预期已成植物油脂上涨最有利的支撑。
蛋白粕：成本端整体或维持坚挺。
棉花：郑棉底部抬升，仍处于震荡区间。
※宏观&股指
宏观：美国贸易法院裁定特朗普实施的10%全球关税不成立。
美国贸易法院裁定，美国总统特朗普最新实施的10%全球关税不成立，认为这种全面的关税措施并未得到1970年代一项贸易法律的正当授权。
股指：指数高位震荡，个股分化回归估值。
市场震荡调整，创业板指、深成指盘中均跌超1%，科创50指数跌超2%。黄白线分化明显，中小盘股表现较强。沪深两市成交额3.05万亿，连续三个交易日突破3万亿，较上一个交易日缩量954亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3600只个股上涨，连续三日超百股涨停。从板块来看，商业航天概念爆发，人形机器人概念集体走强， PCB概念反复走强，光纤概念持续走强。下跌方面，电池产业链震荡调整。
目前市场最大的影响因素仍然是地缘风险。当地时间5月7日，美国中央司令部发布声明表示，美国海军导弹驱逐舰编队当天在穿越霍尔木兹海峡驶向阿曼湾之际，拦截了伊朗发起的无端袭击，并随即采取自卫反击行动。特朗普威胁伊朗，如不“迅速签署协议”，美方“将以更猛烈、更暴力”的手段对其进行打击。“这只是轻轻地敲打敲打，停火还在持续，依然有效”。
王毅同伊朗外长阿拉格齐会谈。王毅表示，中方愿秉持习近平主席四点主张精神，以支持中东地区国家构建“四个共同家园”为目标，进一步致力于缓局降温、消弭战事，为启动和谈继续提供助力，为恢复中东地区和平安宁发挥更大作用。
行业层面，美国芯片巨头AMD交出一份碾压市场预期的亮眼财报后，华尔街分析师们纷纷上调对其评级和目标股价。AMD股价周三大幅飙升，截至收盘，大幅上涨近19%，2026年迄今涨幅已超90%。随着股价暴涨，公司最新市值也达到6870亿美元，紧随海力士、美光，位居全球第18位。北美四大CSP厂商2026年一季度合计资本开支1316亿美元，同比增长70.25%，预计2026年总资本开支7100亿美元，2027年依旧能看到高增。北美四大云巨头集体上调2026年资本开支预期，且对2027年整体展望积极，预示着算力基础设施的建设高峰远未见顶。
海外英伟达H100一年期GPU租赁合同价格，已从2025年10月的每GPU每小时1.70美元，涨至2026年3月的每GPU每小时2.35美元，涨幅近40%。豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，三个月时间内翻了一倍，相较两年前的数据实现了1000倍的高速增长。
据海关统计，今年一季度，我国机器人产业海外市场拓展步伐加快。各类单独列名的“机器人”合计出口额达113.2亿元，产品远销至全球148个国家和地区。
数据面，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平总体稳定。从分类指数看，构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。
年报方面，截至4月30日，5511家A股公司中已有5505家披露了2025年年报，合计实现营收72.81万亿元，同比上涨1.19%；归母净利润5.38万亿元，同比上涨2.43%。其中4043家实现盈利（占比73.44%）；1462家归母净利润同比增长（占比26.56%）。行业来看，钢铁、计算机、传媒位居板块业绩增幅前三位，2025年分别同比增长262.89%、51.73%、44.82%。相反，商贸零售、综合、农林牧渔位居业绩下滑前三位，2025年分别同比下滑190.35%、79.99%、37.52%。
当前交易的核心在于节奏的把控。分为四步，1、恐慌交易：风险溢价上升，避险主导，防御类资产占优；2、反转交易：冲突烈度下降、利空出尽，结构上呈现“超跌反弹”和“以我为主”；3、滞涨预期交易：若油价持续高位，市场逐步转向交易滞涨预期；4、现实交易：油价长期走势和政策应对明朗后，市场重回现实，依据基本面和政策回归现实交易。
总结，当前市场由于此前高科技带领下估值整体偏高，在经济仍偏疲弱的现实面前，股指与个股产生明显分化。前期上涨较多的个股或面临更严重的回调，前期涨幅较弱，且有一定业绩支撑的个股或有反弹机会。当前市场重心转移至地缘冲突中。使市场核心矛盾转向供给安全与战略资源，驱动逻辑从避险切换为再通胀担忧。油价上涨强化通胀预期，压制降息前景，冲击多数资产。但具有战略资源价值的实物资产原油、油运、铜、铝、稀土、煤炭和橡胶等或将迎来机会。
※黑色金属
螺纹钢：基本面数据走弱，但成本端抬升支撑价格。
供应：铁水产量开始回落。截止4月30日，高炉开工率83.36%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年减少0.97个百分点 ；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比上周减少0.16个百分点 ，同比去年减少2.44个百分点；钢厂盈利率51.08%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少5.20个百分点；日均铁水产量 238.9万吨，环比上周减少0.42万吨，同比去年减少6.52万吨。
从钢材产量上来看，本周螺纹产量回落，截止4月30日，螺纹钢产量为206.92万吨，较前一周下降8.01万吨。热卷产量305.21万吨，较前一周下降0.5万吨。
需求：本周螺纹消费回落，截止4月30 日，钢联最新数据显示，螺纹钢表观消费量为245.15万吨，较前一周下降5.29万吨，热卷最新一周消费量为306.42万吨，较前一周下降3.7万吨。
库存：本周钢材库存持续去库，截止4月30日当周，钢联最新数据显示，螺纹钢厂库为173.85万吨，较上周下降13.5万吨；社库为554.37万吨，较上周下降24.73万吨；总库存为728.22万吨，较上周下降38.23万吨。
铁矿：港口库存缓慢去化，节前补库有支撑，但上行动力依旧缺乏。
供应：5月3日Mysteel全球铁矿石发运总量3348.7万吨，环比增加98.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2751.9万吨，环比增加158.4万吨。澳洲发运量1865.9万吨，环比减少43.6万吨，其中澳洲发往中国的量1670.5万吨，环比减少27.0万吨。巴西发运量886.0万吨，环比增加202.0万吨。
5月3日中国47港到港总量2580.6万吨，环比增加215.0万吨；中国45港到港总量2494.7万吨，环比增加216.2万吨；北方六港到港总量1286.1万吨，环比增加238.3万吨。
需求：截止4月30日，高炉开工率83.36%，环比上周增加0.31个百分点，同比去年减少0.97个百分点 ；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比上周减少0.16个百分点 ，同比去年减少2.44个百分点；钢厂盈利率51.08%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少5.20个百分点；日均铁水产量 238.9万吨，环比上周减少0.42万吨，同比去年减少6.52万吨。
库存：截止4月30日，进口铁矿库存总量17215.71万吨，环比下降119.81万吨；日均疏港量348.45万吨，增18.93万吨。分量方面，澳矿库存8484.40万吨，降68.27万吨；巴西矿库存5056.18万吨，降51.97万吨。
※能源&化工
原油：地缘局势带来原油价格高波动。
据报道，美国与伊朗“正接近就一份简短的备忘录达成一致，以结束当前冲突”。该备忘录据称包含14项内容，将宣布战争结束并启动30天的后续谈判期，以解决包括核问题、解冻伊朗资产以及霍尔木兹海峡安全在内的关键问题，从而达成一项详细协议。市场对美伊紧张关系缓解情绪升温。
EIA周度数据显示，美国原油以及成品油库存继续下降。截至5月1日当周，美国商业原油库存减231.4万桶，汽油库存下降250.4万桶，馏分油库存减少129.3万桶。
阿联酋退出OPEC以及OPEC+后，七个OPEC+主要成员国已经原则上同意将6月产量提高18.8万桶/日。虽然这是OPEC+连续第三次上调产量配额，但在霍尔木兹海峡未能恢复正常通航以前，目标产量对实际供应无法产生实质性的影响。
地缘局势依旧具有较大的不确定性。
工业硅：高库存状态持续，硅价震荡运行。
工业硅主力合约收于9020元/吨，跌幅为0.55%；市场参考价格为9186元/吨，较上一日上调18元/吨。
据百川统计，截至4月29日当周，国内工业硅开工炉数为201台，较上一周开炉数量增加2台，整体开工率为25.25%。北方地区开工平稳，内蒙古前期检修的炉子恢复开工。目前云南依旧是两家中大型企业在产，且多固定交付下游。四川目前仅乐山个别企业开工积极，未迎来规模性复工。整体上全国硅厂开工率变化不大。区域库存有分化，行业整体库存依旧高位。
下游维持低开工率，需求或进一步下降。多晶硅行业维持低开工率，对工业硅按需采购。有机硅行业同样维持低开工，企业以挺价为主，对工业硅需求一般。铝合金企业采购量也无明显增量。
高库存状态持续，硅价震荡运行。
PTA：短期跟随成本波动，关注供需表现，或延续高位震荡。
现货：华东市场PTA价格重心上移，商谈6955附近。5月主港交割报09升水180-195或05平水附近，递盘09升水180附近成交。午后绝对价格延续偏强，供给端担忧持续发酵，现货基差大致稳定，市场商谈清淡。
成本端：PXCFR中国1216美元/吨（+65）。
PTA加工费：-8元/吨（-372）。
装置变动：隆众资讯5月6日报道：华东一套300万吨PTA生产线按计划重启中，一套250万吨装置预计近日停车检修。
总结：有消息称美伊双方即将达成谅解备忘录用于正式结束冲突，地缘紧张气氛骤然缓和，国际油价下跌，基本面看，目前检修的PTA装置暂无重启预期，且近期华东一220万吨PTA装置仍有检修计划，PTA行业开工率预计继续下滑，现货流通量预计收紧；而终端外贸订单边际改善但仍不足，下游对高价原料抵触情绪仍在，补库以刚需为主，大规模补库意愿不强，产业链向下游传导不畅，PTA市场供需格局虽表现尚可，但利好支撑有限，地缘局势反复，预计短期PTA市场震荡为主。
纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。
现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在1200-1400元/吨。
库存：截止2026年4月30日：本周，国内纯碱厂家总库存180.88万吨，较周一下降0.55万吨，跌幅0.30%。其中，轻质纯碱91.12万吨，环比下降0.70万吨，重质纯碱89.76万吨，环比增加0.15万吨，较上周四下降5.88万吨，跌幅3.15%。
总结:纯碱短期区间整理，市场货源充裕，后期5月份检修企业有所增加，检修计划多集中在华东地区碱厂，具体时间多在5月中旬附近，不过行业内当前整体库存高位，企业检修预计影响仍有限。因此预计下周纯碱仍维持高水平供应，后期5月中下旬开工或有下滑，下游平板玻璃，行业日熔量维持在14.2万吨/天左右，暂无明确点火冷修计划，但在成本抬升、价格低位环境下需关注是否存在超预期冷修产线；供需基本面无实质性利好，预计本周纯碱价格或震荡运行为主。
※农产品
油脂：生物燃料需求预期已成植物油脂上涨最有利的支撑。
当前美国大豆播种进展顺利，不过，后续仍需警惕天气炒作。另外，巴西谷物出口商协会（ANEC）首次预估5月份巴西大豆出口量为1453万吨，比去年同期提高35万吨。4月份巴西大豆出口量为创纪录的1624万吨。此外，市场也将密切关注下周美国和中国领导人在北京举行的会晤。加菜籽面临新季播种，天气炒作或将时时闪现。此外，加拿大统计局的数据显示，截至3月31日，加拿大油菜籽总库存接近1000万吨，高于一年前的784万吨。棕榈油供给或回暖，但中长期也面临不利天气炒作。棕油工业需求预期仍有炒作。马来西亚副总理表示，为降低柴油价格，该国所有19家在产柴油厂必须从6月1日起生产B15生物柴油。他表示，马来西亚将逐步提高生物柴油掺混比例，目标是在未来两到三年内逐步提高到20%，并最终可能接近50%。此外，印尼将在7月1日推出B50生物柴油。
国内市场看，我国三大植物油库存仍维持偏充裕状态。后续进口大豆及菜籽等到港或仍持续，因此油脂供给或仍将维持充裕。国内油脂消费预期平淡。
蛋白粕：成本端整体或维持坚挺。
豆粕：CBOT大豆价格整体表现仍坚挺，从而致国内大豆成本波动空间或有限。后续随着到港大豆逐步增加，且国内油厂开机率也将提升，预计豆粕库存将止跌回升。且国内豆粕供给相对需求延续充裕，生猪产能去化加速预期致使豆粕需求维持平淡。
菜粕：当前国内菜粕供给较充裕，因进口菜籽持续到港。然市场对中国后续是否仍加大购买加拿大油菜籽抱有质疑，因加菜籽报价处上涨趋势。不过，数据显示，加菜籽国内供给压力仍存，此或暗示，加菜籽出口报价或富有弹性。国内菜粕需求预期或面临逐渐好转。
棉花：郑棉底部抬升，仍处于震荡区间。
种植意向：根据中国棉花协会2026年3月调查显示，全国植棉意向面积4311.8万亩，同比下降3.8%，降幅较上期扩大，新疆意向3951.6万亩，同比下降3.4%，占比超91%。内地棉区受比较效益偏低、劳动力老化等影响持续收缩。新疆受面积压减、粮食任务、水资源管控三重约束，实际播种或进一步向调控目标靠拢，新年度产量存在明确下调预期。
进出口：2026 年 1-2 月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额表现亮眼，单月零售额达2742元，同比增长 4.5%；我国纺织品服装2026年1-2月出口量255.7亿美元，环比上涨 8.89%，同比增长20.5%。
内外棉价差：4月24日， 美棉M1-1/8到港价15160元/吨；国内3128B皮棉价格下跌，报价177671元/吨，内外棉价差2511元/吨。
开机率：4月23日，主流地区纺企开机负荷在76.8%，较上周下调0.39%，本周下游继续转弱，内地纺企订单不足，微幅下调开机，内地开机6-7成，疆内在9成以上。
库存：4月24日，棉花商业总库存430.08万吨，环比上周减少12.58万吨，其中，新疆地区商品棉309.21万吨，周环比减少11.13万吨。内地地区商品棉61.72万吨，周环比减少1.50万吨。整体上看，商业库存持续去库，疆内棉花就地消化率逐步提高，企业多按需采购，部分仓库去库加快；进口棉到港量稳中有增，内外价差快速走缩，月底到港量较少。
利润：4月24日，新疆3128皮棉到厂均价17249.5元/吨，跌90.0元/吨；新疆32s纯棉纱环锭纺价格23300元/吨，持平；纺纱利润为-164.43元/吨，涨102.60元/吨。
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